que é uma Operação a Termo?
É a compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado
(preço comprado efetivamente no mercado + taxa), para liquidação em prazo
determinado, a contar da data da operação em pregão, resultando em um contrato
entre as partes.
O Mercado a Termo da Bovespa
O prazo do contrato a Termo é de 30, 60 ou 90 dias corridos. Os papéis que podem
ser comprados a Termo são papéis que fazem parte do índice IBOVESPA e que tem um
deságio não maior que 20%.
Os Preços no Mercado a Termo
O preço a termo de uma ação resulta da adição, ao valor cotado no mercado a
vista, de uma parcela correspondente aos juros - que são fixados livremente em
mercado, em função do prazo do contrato.
Garantias
Toda transação a termo requer um depósito de garantia na sociedade corretora, e
desta na CBLC. Qualquer corretora pode pedir a seus clientes garantias
adicionais àquelas exigidas pela CBLC.Essas garantias são prestadas em duas
formas: cobertura ou margem.
Cobertura - um vendedor a termo que possua carteira própria
pode colocá-la como garantia na CBLC, considerando o deságio de cada papel.
Margem - o valor da margem inicial é calculada baseada em três
parâmetros.
a. FIXO: 20% do financeiro a ser pago no vencimento do contrato
b. VARIÁVEL: Diferencial entre o preço a vista e o preço a
termo do papel vezes a quantidade do papel comprada a termo. Caso o preço do
papel ultrapasse o preço do Termo, essa parte variável da margem passa a ser
nula.
c. Montante que represente a diferença entre o preço a vista e
o menor preço a vista possível no pregão seguinte (estimado com base na
volatilidade histórica do título). A CBLC avalia a volatilidade e a liquidez das
ações e as condições gerais das empresas emissoras, classificando os papéis em
diferentes intervalos de margem. Como regra geral, papéis com maior liquidez e
menor volatilidade enquadram-se nos menor intervalos de margem. Periodicamente,
há uma reavaliação dos indicadores da ação e da empresa, o que pode significar
sua realocação em um intervalo de margem mais adequado à sua nova situação de
mercado.
Margem Adicional - sempre que ocorrer redução no valor de
garantia do contrato, decorrente de oscilação na cotação dos títulos depositados
como margem e/ou dos títulos-objeto da negociação, será necessário o reforço da
garantia inicial, que poderá ser efetuado mediante o depósito de dinheiro ou
demais ativos autorizados pela Ágora Senior.
Direitos e Proventos
Os direitos e proventos distribuídos às ações-objeto do contrato a termo
pertencem ao comprador e serão recebidos, juntamente com as ações-objeto, na
data da liquidação ou segundo normas específicas da CBLC.
A Liquidação do Contrato
A liquidação de uma operação a termo, no vencimento do contrato ou
antecipadamente, se assim o comprador o desejar, implica a entrega dos títulos
pelo vendedor e o pagamento do preço estipulado no contrato pelo comprador. A
venda do papel comprado a termo só poderá ser feita em d+4 (quatro dias úteis
após a contratação do termo) devido à necessidade de se esperar a liquidação da
compra do termo. A rolagem de um contrato a termo deverá ser feita 3 dias antes
da data de vencimento do mesmo. Essa liquidação é realizada na CBLC sob sua
garantia, fiscalização e controle, o que assegura o cumprimento dos
compromissos, de acordo com o que as partes envolvidas estipularam em pregão.
Custos de Transação
Ao realizar uma operação a termo, o aplicador incorre nos seguintes custos:
a. Taxa de Corretagem - Tabela padrão da Bovespa conforme
constante abaixo.
1) De R$0,00 até R$135,07 = R$2,70 (fixo)
2) De R$135,08 até R$498,62 = 2,0 %
3) De R$498,63 até R$1.514,69 = 1,5 % + R$ 2,49
4) De R$1.514,70 até R$ 3.029,38 = 1,0 % + R$ 10,06
5) Acima de R$ 3.029,38 = 0,5 % + R$ 25,21
a. Taxa de Registro - à base de 0,012% do valor total do
contrato, cobrado de cada uma das partes.
b. Emolumentos - 0,019% cobrados sobre o valor da operação.
c. Custos CBLC
Taxa de Liquidação: 0,006% sobre o volume financeiro, cobrado
de cada umadas partes.
Taxa de Registro: 0,028% sobre o valor financeiro cobrado de
cada uma das partes.
Exemplo de Operação a Termo:
a.. Papel: PLIM4;
b.. Preço: 1,05;
c.. Quantidade: 10k (10.000 ações);
d.. Prazo do Termo: 30 dias;
e.. Taxa: 1,30%;
f.. Preço do Termo: 1,06365 [= 1,05 * (1 + 0,013)];
g.. Financeiro a ser pago até o dia do vencimento do contrato: 10.636,50.
h.. Lucro caso o papel chegue a 1,50: (1,50 - 1,06365) * 10.000 = R$4.363,50 ou
41,02%.
i.. Margem Requerida Aproximada (Preço Fechamento = 1,05): 2.127,30 (20% de
10.636,50) + 136,50 [(1,06365 - 1,05) * 10.000] = R$ 2.263,80.
j.. Caso deseje-se colocar uma carteira como garantia: TNLP4 (11% de deságio) =>
100.000, com cotação de 40,00 => valor da carteira => 100 * 40,00 * 89% => R$
3.560,00. Este valor já é suficiente para cobrir a compra a termo.
A margem irá variar durante o período que durar o contrato a termo e pode
aumentar caso o papel caia de preço após a contratação do termo.