Preferidos por muitos investidores, os títulos públicos estão entre aqueles
investimentos que apresentam os menores riscos. Mesmo aqueles que operam no
mercado de renda variável, muitas vezes recorrem a estes papéis para
diversificar seu portfolio.
Todavia, antes de achar que, quando se trata de títulos públicos, tudo é sempre
garantido, é muito importante compreender a sua dinâmica e saber que a
rentabilidade informada no momento da compra é garantida apenas para quem
carregar o papel até a data de vencimento. Ou seja, quem vender o título antes
pode fechar a operação com ganhos diferentes.
O preço de mercado e a rentabilidade do papel
Isso acontece porque, uma vez que o valor a ser recebido na data de vencimento é
fixo (R$ 1.000,00 no caso das LTNs), quanto menor for o valor pago pelo papel,
maior será o ganho com ele. Em sentido oposto, quanto mais caro o investidor
pagar pelo papel, menor será sua rentabilidade.
Porém, como os preços dos títulos são preços de mercado, eles podem oscilar
dependendo do que os investidores esperem da taxa de juros. Um aumento na taxa
de juros de mercado em relação àquela vigente no momento da aquisição do título
fará com que o papel apresente uma rentabilidade inferior, ao passo que um recuo
na taxa de juros tem o efeito inverso. O mecanismo através do qual os preços
variam pode ser exposto a partir do seguinte exemplo:
Os efeitos de uma variação na taxa de juros
Suponha que a taxa de juros projetada para um título prefixado com vencimento em
um ano seja de 15% ao ano. Neste caso, uma vez que o valor do título na data do
resgate está predefinido em R$ 1.000,00, o preço que garante uma rentabilidade
da ordem de 15% ao ano é R$ 869,56.
Agora, dadas as mesmas condições, suponha que, por um motivo qualquer, a
expectativa do mercado para a taxa de juros seja reduzida para 12% ao ano. Neste
caso, o preço do título que garante um retorno desta ordem é R$ 892,86.
Ou seja, em função da redução nas expectativas para a taxa de juros, houve uma
elevação no preço do título. Dentro deste cenário, aquele que adquirisse o papel
depois da revisão das expectativas dos investidores pagaria por ele um preço
mais elevado e, quando do seu vencimento, teria uma rentabilidade relativamente
menor.
Pode valer a pena esperar
Entretanto, vale ressaltar que apesar da taxa de juros de mercado alterar a
rentabilidade momentânea do investidor, quem puder e quiser ficar com o papel
até sua data de vencimento, terá garantida a rentabilidade informada no momento
da compra, sempre, é claro, que o pagamento dos títulos for honrado pelo
emissor.